2019 年 9 月 19 日，由南京市人民政府大力支持，投中信息和南京市建邺区人民政府主办，江苏省政府投资基金管理办公室和南京市人民政府指导，投中网、江苏疌孚基金产业管理公司、南京河西中央商务区承办，以“聚资本之力，筑产业之势”为主题的“2019 中国投资年会（南京）投资人峰会”在南京市金奥费尔蒙酒店举办。

在本次年会上，国科嘉和执行合伙人陈洪武在《投资“芯”世界，投资新未来》的主题演讲中表示，芯片的特性使得这个行业充满着机会，不断的有不同的技术突破。但由于产业链长，龙头企业具有非常强的引领能力，所以芯片行业的投资属于是非常重的，是属于资本家技术密集型的产业，进而导致芯片的投资很难。

国科嘉和执行合伙人陈洪武

以下为陈洪武在 2019 中国投资年会（南京）投资人峰会主题演讲实录，由投中网编辑整理：

大家下午好，很高兴今天有这个机会和大家来分享这个主题。实际上来讲，过去的一段时间，关于芯片的痛，卡脖子，还有全民造芯已经有了很长一段时间了。

芯片投资难度高

芯片作为一个投资门类，在过去的一段时间里，它不是主流，因为从 2003 年底，我开始加入创投时，就分析过，芯片的投资回报周期很长，从投资角度来看，投几期的收入远远不如后几期，原因在于芯片的高风险。

从开始有计算机起，信息产业的发展就离不开芯片行业，因为所有应用的承载软件基本上都跑在芯片上，芯片的作用和重要性是不容置疑的，信息行业由芯片来支撑的。

芯片的投资实际上是很难的。

首先表现在早期企业的投资风险特别大，有一些做着做着花了很多钱，做出来以后发现产品过时了，这样推不到市场上去，或者由于芯片产业本身就有一个所谓的垄断性优势，大厂拥有资金，有人才的优势。

如果一个芯片对于早期创业团队来讲没有专利保护的时候，当你拿出一个产品来，可能水平达到和大家差不多的时候，大厂在整个芯片竞争策略当中，在你的小品种当中它可以采用降价的策略，这种情况下小厂的生存压力就很大，这样使得创业团队的生存概率还是挺艰难的。

所以，它的波动性表现特别明显。如果以前大家对于计算机行业或者芯片行业比较熟悉的话，就会发现基本上缺货的时候价格可以炒上天，我们在行业里面有人从国外背一箱 CPU 回来或者背地一般箱内存条回来就可以赚很多钱，但是踩错点了以后价格下跌一下就完蛋了。这种波动性也造成了整个芯片行业，从行业赚钱的角度上还是挺困难的。

此外，半导体行业整个产业链条极长，涉及到很多的 IP，从 IP 的设计做成芯片，设计完以后找到代工厂，代工厂通过各种手段把它做成裸片，然后切割、分装、测试，很难有一家公司从头到尾都是可以做的。

而这就涉及到产业链的合作，产业链的合作带来的结果，就是谁拥有产业链的主导权，谁有有机会胜出。

在早期芯片行业的时候，像美国、欧洲、日本这些先发优势或者早期发展比较好的国家有非常好的优势，这就造成了我们国家每年要进口大量的芯片。

我国自己没有办法去生产的原因，是它的整个链条是受领头厂家拉动的。如果不能在这个产业链里面生存，基本上就是作为一个跟随者、新来者，想去打破它的产业链格局是很难的。

同时，半导体行业方方面面涉及到很多计算的，存储的，有各种小的器件，大家一直在研究的芯片摩尔定律，到现在为止，应该说依然证明还是有效的，但往后是否还有效，这就取决于元子的峰值极限，或许在不久的将来会受到限制。

总体上来讲，芯片的特性使得这个行业还是充满着机会，不断的有不同的技术突破。芯片行业的特点由于产业链长，龙头企业具有非常强的引领能力，还有另外一个特点，芯片行业它的投资属于是非常重的，是属于资本家技术密集型的产业。

芯片行业马太效应明显

我前段时间跟一个半导体行业的专家讲，他们给我了一个数据，说台积电在 7 纳米制成的工艺投入有 100 亿美金，如果没有足够大的规模，代工厂就很难有更多的资源投入在设备、研发、工艺的改进等等方面。

实际上来讲，这就意味着谁投入的大，谁能够拥有最好的人才，谁就有机会在长远的竞争当中胜出。

对于希望能够介入到芯片行业的来讲，大家得有一个清醒的认识，我们到底该如何进入这个行业里面，或者我们愿意承担多大的成本，或者愿意忍受多长时间的亏损。对于我们来讲，从业者还是需要有一些比较长远的规划，而不是说热了以后就冲进来。

即使不做这种特别重资产的，做芯片的设计也是很花钱的。从以前的经验来看，芯片很难一次成功，基本上要不断的流片，每一次流片都要花很多的钱。目前大家比较熟悉的像 AI 计算芯片里面的各种 PU，芯片的成本贵的要上千万美金，便宜的也要几百万美金的量级。一旦一个公司储备的粮草不够，真经不起几次折腾，一下子就完蛋了。

芯片行业看起来好象是几个专家摆摆图纸，画画就行了，但实际上要进到这个行业里面做好，需要的资源是很高的。

芯片行业有很多的 IP，基本上很多的 IP 都已经被专利化了，这种情况下对于一些希望进到这个领域里面的 IP 购买也好，升级也好，也需要占用很多的资源等等，使得芯片看起来并不像大家所看到的，进来以后满地是黄金这样的机会。

大家讲的芯片，中国拥有这么多的机会，很多行业实际上已经被巨头挖的差不多了，对于我们来讲，我们现在刚要进来或者准备进来的，可能我们需要去考虑一些新的应用场景，在新的应用场景中获得一些突破，可能会有一些属于创新型小团队的机会。

我们这里抛砖引玉，有一些例子。

首先是 5G，大家都知道 5G 上来以后，从它的视频、信号处理、存储、传输、计算等等，各个方面都有很多的芯片的需求。未来 5G，以及人工智能的结合带来的整个信息产业的革命，机会我们认为是非常多的。

另外一块，还是围绕跟物相联，跟环境相联的应用场景里面，很多需要涉及到边缘处理，所谓的物联网里面的边缘计算，也会带来很多新的机会。

第三，汽车电子，大家一直强调的汽车只是一个出行的工具，未来汽车出行作为一种生活方式，特别是自动驾驶以后不用开车了，可以腾出大量的时间享受生活，享受与世界的互联，这种情况下产生了很多机会，应该说对于我们来讲是一个很好的创新点。汽车的无人化、信息化带来很多的变革。

但汽车行业芯片的要求跟我们信息产业的要求还是有一定的独特性和特殊性，应该讲它算是半导体行业的另外一个产业。

芯片投资逻辑已改变，存在巨大机会

其实，随着现在行业的环境，芯片投资的逻辑已经发生了变化。

在很多年前，我们投半导体的时候考虑的一个问题或者问的一个问题，你的东西做出来以后，是否能达到国际的领先水平，如果达到了，如果说你的成本跟别人差不多，你在本土化贴近客户服务，有可能你能够分得一杯羹。原来问的问题是，你的产品是否足够先进？或者甚至比现有的要好。

现在，我们看到了中国在自主可控方面的要求。对于投资人来讲，考虑问题的方式已经变了，投资人现在考虑问题的方式是你是否能够做出一个东西差不多能用，基本上你做出一个东西差不多能用，而且有持续更新的能力，只要有机会用，一定有机会更新迭代。

也就是说对于现在在座的芯片创业者或者从业者一个好的消息，对于我们作为投资人来讲门槛是低了，我们愿意投的那个团队跟我们以前在整个全球市场里面来看完全变了，只要能够中国第一，一定有人投。

投资者更看重的还是团队有一个非常强的持续更新，随着产业的使用，能够迭代进步进化能力的团队。

在全球的产业转移过程当中，我们原来也已经看到了半导体产业往中国转移的巨大的推动力。

几次半导体转移从美国到日本、韩国、台湾，第三次的半导体转移我们认为它最终会落在中国，而且可能转移不出去了。原因是中国成为世界工厂，大量的制造厂家就在本地，而且本地化的产品的工艺，产品的服务，应该讲是一个产业链能够降低成本，提高效率的非常重要的一种手段。

也就是说，随着中国成为世界工厂的确立，中国每年消费大量芯片的需求，使得很多的芯片制造商，芯片从业者愿意把产业链转移过来，贴近市场，贴近客户。所以，这个市场的需要也是给我们这些从业者带来了巨大的机会。

目前政府对芯片行业的大力支持和推动，各种新的政策也层出不穷。

同时这个行业也有许多的泡沫存在，现在的泡沫我自己理解，对于长远来看是个好事，但是对于短期来讲，我觉得大家在寻找机会或者在寻找从业着力点的时候，还是要考虑风险因素，毕竟半导体行业天然的就有所谓的马太效应，就有天然的优势。谁在哪个领域里面做的最好，量最大，它基本上就是价格最便宜的，它就是最能够生存的那一家。

永远要记住的一点，我们怎么能够做到不要说全世界第一，至少在中国是数一数二的，必须要做到这样的一种水平，才能够真正有机会在竞争过程当中生存下来。

最后，国科嘉和作为国科嘉和国科控股的平台，我们一直秉承着中国技术进步的使命感来参与中国的创投行业，我们的投资领域基本集中在科技类的，一直标榜自己是最懂科技人员的创业创投机构，我们很多的项目希望它能够有比较高的技术壁垒，所谓的硬科技的投资基金。我们在半导体行业从芯片、设备、应用端都有不少的机会。我借这个场合，我们也希望创业者们如果你们有一些项目觉得适合做，那么可以找到我们。

国科嘉和由于有中科院的技术和平台的支撑，使得我们在整个技术类的产业生态里面有非常强的，给背投企业赋能的能力。

再次感谢大家。