10 月 9 日，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会 NABE 第 61 届年会上表示愿意进一步降息以抵御全球经济风险，并重申央行将在经济中采取“适当的行动”，为了回应美元市场短期流动性紧张问题，他表示美联储将很快宣布扩大资产负债表的计划（QE4？）。

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我们注意到，虽然鲍威尔在公开讲话中特别强调“这并不算是量化宽松，此举将是技术性的，与货币政策无关”，而是更类似于 2008 年危机前美联储的有机扩表动作，但“身体却很诚实”，据美联储公开的数据显示，自 9 月 17 日以来，美联储已经拧开印钞机的“水龙头”连续 10 天向美国市场“放水”了近约 6000 亿美元的流动性（约合计 4.3 万亿人民币），以压低短期市场利率。

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BWC 中文网百家号国际财经团队注意到，如此快速而猛烈的印钞速度，是美联储自 2008 年以来首次在货币市场开展此类操作，要知道，从 2008 年开始，美联储资产负债表从 1 万亿美元扩大到 4.5 万亿美元，共先后经历了三轮量化宽松，直到 2015 年，但现在短短十天美联储就投放了 6000 多亿美元。

不仅于此，就在美国 2020 财年开始的一周，截止 10 月 8 日，美国国债实时钟上显示的联邦债务赤字总额目前已经连跳三级超过 22.81 万亿美元（如下图），这相比美国 2019 财年最后一个交易日（9 月 30 日），美国政府的债务竟然增加了 2100 亿美元。

同时，据美国国会预算办公室（CBO）10 月 8 日公布的数据显示，美国 2019 财年（至 9 月 30 日的一年）预算赤字估计达到 9840 亿美元，目前美国债务增长速度超出了美国经济史上任何一个时期，这样的结果使得美国联邦在未来十年将支付的利息就将超过 6.8 万亿美元。

而这些都在说明美联储已经在正式重启量化宽松，这就意味着向投资者发出了一个最强的货币转向信号，这是自 2015 年 12 月开始的美元紧缩周期将提前结束的最清晰信号，截止发稿，我们查询 CME 利率观察工具 FedWatch 上的结果显示，市场预期美联储本月降息 25 个基点的概率为 83.8%。

紧接着，在受避险情绪的双重影响下，市场立即做出反映，投资者正以较高的价格进入避险资产，将资金投入债券、黄金等，在油价下跌的同时，美股三大指数也均跌超 1%（银行板块集体下挫，花旗、美银和摩根大通收跌超 1%），“恐慌指数”创一个多月最大日涨幅，现货黄金重上 1500 美元涨逾 1%，美债重新受到追捧，收益率曲线趋陡，与利率关联密切的 2 年期美债收益率大跌 3.8 个基点报 1.426%，10 年期美债收益率也暴跌 1.9 个基点至 1.534%。

而以上这些数据更使得美国经济衰退论迅速占据了全球新闻的头条，同时，野村在其发布的报告中进一步表示，我们看到的是，美国金融市场情绪的变化趋势与雷曼危机爆发前的模式相似，彭博社称，令人失望的就业和制造数据报告表明，由美国碎片化的经济政策引发的不确定性正开始给美国经济带来更大的损失。

全美商业经济协会 7 日公布的调查显示，在债务高企及逆全球化的经济举措影响下，高达 81% 的受访经济学家认为美国经济面临进一步放缓风险，高于 6 月份时的 60%，参与调查的经济学家预计，今明两年美国经济增速将降至 2.3% 和 1.8%。

美国供应管理学会 (ISM) 的在 10 月 1 号发布的最新调查显示，美国 9 月 ISM 制造业指数出人预料的触及金融危机结束以来的最低点（逾 10 年低点），另外包括新订单、生产、就业、库存、新出口订单等在内的指数全部处于萎缩境地，其中新出口订单指数连续三个月出现萎缩，也录得 2009 年 9 月以来的最差，显示经济可能出现重大修正。

事实上，数十年来，美国境外使用的美元数量超过了这个国家，大多数美国人都没有意识到这一点，这实际上给了美国经济和金融体系在全球市场上的一些巨大优势，但现在，这些优势开始消失可能只是时间问题。

我们多次强调，在这个过程中，由于美元储备货币的特殊地位，美联储每一次货币举措，都牵动着全球多个市场的经济走势，数据显示，近日各短期限美债价格暴涨，已经使得短期美元流动性紧张，而目前，外汇融资市场的美元荒不仅没有得到缓解，反而变得更趋紧。

BWC 中文网财经团队注意到，近段时间以来，部分新兴市场再现风暴，阿根廷比索和土耳其里拉跌至历史新低，而在汇率创下历史新低后，市场担心阿根廷可能要面临一场货币危机，如此一来，那些外债高企、外储薄弱及高通胀威胁的经济体都将不断陷入美元融资成本变贵及市场上的美元回流美国的模式，这也几乎成为美元开启不同货币政策的主要目的之一。

说到底，这更像是美元精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程，也是美国经济将每年近万亿美元赤字风险转嫁给多个市场的进程，因为多年来这些市场凭借着美联储资产负债表的快速膨胀，养成了对短期廉价美元融资的依赖，由于这些市场本国实际的美元积蓄少之又少，美元降息前后的过程中，美元资本纷纷撤离，最终这些市场则会不断上演流动性停滞的困顿景象。

另外，亚欧及澳洲主要央行的货币政策立场更趋鸽派，甚至分析认为，发达国家降息潮可能已经来了，这特别在美国将陷入衰退感到担忧的背景下，使得部分从部分发达市场和新兴市场房地产和债券市场撤出的资金流入中国市场。

正在这些背景下，分析认为，虽然，私人避险资金正在进入美债市场，但在多项美国关键经济数据出现明显下跌及美联储再次降息的市场环境下，已经降低了吸引力，这体现了市场对美国经济陷入衰退感到担忧，市场观点认为，在当前主要经济体中，中国是为数不多的无风险债券收益率仍高于历史低位的国家之一，而此时人民币资产市场的估值优势得以显现，这是吸引外资的核心因素。

分析表示，近段时间以来，中国国债被纳入摩根大通和彭博巴克莱全球综合债券指数，再加上政策性银行债券被纳入更多的国际化债券指数，预期此将吸引万亿美元资金在未来五年流入中国债市，因中国维持了人民币的高价值，也大幅提振海外投资机构加仓中国资产的信心，这些都意味着外资流入势头会加快，比如，近一年以来，部分从加拿大、澳大利亚和美国等金融市场和房产市场撤出的聪明资金正在强劲的涌入中国市场。（完）