觊觎 A 股近三年，“网红”_App_ 墨迹天气的拥有者——北京墨迹风云科技股份有限公司（简称“墨迹科技”）还是未能通过证监会发审委的这一道关。

10 月 11 日，一共 5 家公司 IPO 上发审会，唯独墨迹科技被否。

墨迹科技背后的股东赫赫有名，“阿里系”、腾讯、“盛大系”、“创新系”和“险峰系”等皆现身其中，持股比例均不低。这批投资进入的时间基本集中在 2011 年至 2015 年之间，最长苦守墨迹科技已近十年。

那么，墨迹科技到底有哪些短板和风险因素不被发审委看好？

“致命”硬伤：

违规发布互联网新闻信息

公开资料显示，墨迹科技成立于 2010 年，主营业务为基于移动互联网平台的气象信息服务和广告信息服务，主要产品为查询气象信息的移动工具应用——墨迹天气 _App_。

墨迹科技表示，7 年时间内已拥有 5.56 亿的累计装机量，占据天气类软件的龙头位置。

在此之前，美团、陌陌等应用类 _App_ 都去往海外上市。早在 2016 年底墨迹科技宣布在 A 股上市之后，外界便对其上市的前景存在担忧。

墨迹科技拟在深交所 _ 创业 _ 板发行不超过 1000 万股，发行后总股本不超过 4000 万股，IPO 拟募集资金 3.39 亿元，这一 IPO 规模在今年的 IPO 市场中并不算大。

其募投项目有三个：一为墨迹天气 _App_ 系统升级项目，拟投资 2.22 亿元；二为墨迹科技研发中心项目，拟投资 0.67 亿元；三为补充流动资金，拟投入 0.5 亿元。

10 月 11 日晚间，证监会网站披露其向墨迹科技主要提出四方面的问题。

其中第一条最为“致命”。证监会指出，“发行人运营的网站、‘墨迹天气 _APP_’存在未经其许可违规发布互联网新闻信息，被责令限期 _ 整改 _ 的情形；发行人存在在取得《互联网药品信息服务资格证书》之前，发布药品广告的情形。发行人现有的 _APP_ 存在视频节目与游戏节目，以及发布医院广告。”

第二个问题也是硬伤。“发行人通过自主收集及第三方途径获取用户数据及标签，并利用数据进行商业化变现，发行人于 2019 年 7 月 16 日收到 _APP__ 专项 _ 治理组发出的《关于 _APP_ 收集使用个人信息相关问题 _ 的通知 _》，APP__ 专项 __ 治理工作 _ 组要求发行人就收集使用个人信息中存在的问题进行 _ 整改。”

随着移动互联网应用程序（App）的广泛应用，强制授权、过度索权、超范围收集个人信息的现象密集涌现，消费者个人信息安全保护形势严峻。

中央网信办、工业和信息化部、公安部、市场监管总局四部门联合发布《关于开展 _App_ 违法违规收集使用个人信息 _ 专项 _ 治理的 _ 公告 _》，将在全国范围内组织开展 _App_ 违法违规收集使用个人信息 _ 专项 _ 治理行动，该 _ 专项 _ 治理行动将 _ 贯穿 _2019 年全年。

在这样的背景下，墨迹科技想独善其身去上市，的确引发 _ 关注 _。

互联网大佬集体“翻船”

墨迹科技的另一个看点，是堪称豪华的股东名单。此番上市被否，失落的除了 80 后的墨迹科技创始人金犁，恐怕还有众多投资其股权的互联网投资大佬。

招股书显示，墨迹科技的际控制人金犁直接持股 34.627%。** 第二大股东为杭州阿里 _ 创业 _ 投资有限公司持股 15.5%。** 天眼查显示，杭州阿里 _ 创业 _ 投资有限公司由马云控股，持股比例达 80%，该公司在 _2013_ 年参与墨迹科技的 B 轮融资，融资金额为数千万人民币。

除了“阿里系”之外，墨迹科技股东还包括险峰系（险峰创投、西藏险峰、险峰深圳）、创新系（北京创新、工场基金）、上海盛大旗下子公司参与 GP 的有限合伙企业上海盛资，其中险峰系股东合计持有 18.97% 的公司股份，创新系股东合计持有 8.71% 的公司股份。

值得注意的是，北京创新的背后是深圳市腾讯商业管理有限公司，占其 44% 的股份，为北京创新的第一大股东。

来源：墨迹科技招股书

来源：墨迹科技招股书

此外，为了上市，墨迹科技选择的合作小伙伴们也都很用心。保荐机构华泰联合、律所（金杜）和会计事务所（大华）也堪称“国内头部机构组合”。

不过，尽管股东和中介机构阵容显赫，墨迹科技还是被否了，这也打破了自 2018 年以来华泰联合保荐 IPO 项目 100% 通过的“神话”。此前华泰联合自 2018 年以来，15 个 IPO 项目无一被否，堪称“最牛纪录”。

经营面临多重风险

对于墨迹科技未能过会，业内人士普遍认为，这可能与公司过于依赖单一的广告收入、客户与供应商重合、关联交易占比较高等因素有关。

显赫的股东，曾被认为是墨迹科技 IPO 的一大重磅筹码，却最终也成为了其上市“成也萧何败萧何”之因。

墨迹科技与阿里系、腾讯系等股东在客户、供应商、股权结构上的高度重合，不得不让人怀疑其业绩的独立性。

招股书显示，在 2014 年 -2017 年前三季度期间，除 2014 年外，其他三年时间，深圳市腾讯计算机系统有限公司均为墨迹天气第一大客户，为其贡献了平均超过 20% 的营收，阿里巴巴集团也连续 4 次上榜其前五大客户之列，尤其是在 2014 年，还以贡献 45.57% 的营收比例位列客户之首。

证监会网站披露关于墨迹科技的第三和第四个问题也和“依赖单一的广告收入”、“关联交易占比较高”有关。

公司其实在招股书中对上述风险因素出了明确的披露，包括“业务相对单一的风险”、“气象服务领域的竞争风险”、“气象数据来源单一的风险”、“客户集中度较高的风险”、“广告内容不符合监管要求而导致的风险”、“关联交易收入占比较高的风险”等存在的十五大风险因素。

“广告 + 智能硬件销售”，是其计划两条腿走路的商业模式。曾于 2014 年推出一款名为“空气果”的智能硬件产品，但五年过去了，其在硬件开发上的商业拓展并无起色，甚至还因专利纠纷被诉讼法院。

公开数据显示，2014 年、2015 年和 2016 年上半年，墨迹天气智能硬件销售收入仅分别为 222.38 万元、224.18 万元和 121.02 万元；分别占其营收比 4.97%、1.79% 和 1.13%，始终未超过总营收的 5%。而其来自广告的收入，从 2015 年之后基本都保持在 98% 以上。

某上市券商计算机行业分析师表示，从墨迹科技的基本面来看，公司的营业收入单一，业务可替代性也比较强，现在职能手机都自带天气预报功能了，就没有另外 _ 下载 __APP_ 的必要了。

一位机构人士坦言，如果为了 IPO 成功，通过多种或明或暗的方式做业绩，试图用高增长的业绩表现来弥补其商业模式的短板，在证监会这一关肯定过不去，互联网企业要在 A 股上市，一定要去掉泡沫、拧干水分。

此次 IPO 上会虽然被否，并不意味着墨迹科技上市之路的终止，A 股市场曾有多个“二进宫”并成功上市的案例。

（来源于 中国证券报）